Agent接棒新一代AI产品形态，“结果交付”模式加速产业落地

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从以chatgpt为代表的chatbot，到以cursor、copilot等为代表的composer，如今ai产品正向agent（智能体）形态演进。

10月28日，华龙证券发布研报表示，AIAgent或接力Chatbot，成为下一阶段主流AI产品形态。未来，AI行业将形成垂类Agent多点开花，多Agent协同的发展趋势。国信证券亦表示，商业价值驱动下，Agent的企业采用率将大幅提升，未来Agent将成为认知共生的人类助手、智能体即应用将成主流。

华龙证券表示，Agent推动企业预算从“买工具”到“买结果”转变，全球算力Capex不断上行，基础模型加速迭代，为Agent生态繁荣创设良好条件。其维持计算机行业“推荐”评级，并建议关注办公Agent、企业管理Agent、金融Agent、多模态Agent。

近年来，OpenAI、谷歌、微软、联想集团等国内外科技巨头，分别从通用、垂类等角度布局并持续升级Agent产品，并开始斩获商业化收益，在引领行业新一轮演进的同时，进一步提升其企业价值。

通往AGI的必经之路

今年以来，国内外科技巨头在AIAgent领域的布局持续深入。

5月7日，联想集团在联想TechWorld2025创新科技大会上，对其智能体进行全面升级与扩容，推出面向个人、企业、城市的三大超级智能体，形成覆盖全场景的超级智能体矩阵，并提出以个人超级智能体作为“数字永生”载体，通过持续学习用户行为，在物理世界与虚拟世界间搭建桥梁；以企业超级智能体推动“人机协同”新工作范式；以城市超级智能体或重塑社会契约的“智能文明”愿景，展现出以Agent为核心的AI战略雄心。

其他科技巨头如OpenAI更新ChatGPT智能体，融合Operator和Deepresearch核心功能；谷歌将智能体功能引入Chrome、搜索和Gemini应用，并即将推出Gemini应用中AgentMode的实验版本；DeepSeek更新V3.1-Terminus版本大模型（基于DeepSeek-V3.1版本的更新），重点提高编程智能体和搜索智能体等Agent能力；字节推出人与Agent协作平台扣子空间，支持任务自动化、专家代理和多种应用场景等，AIAgent呈现出全球多点开花的繁荣景象。

华龙证券认为，Agent的繁荣，得益于AI行业在三大方面的转变。

首先是Agent形态本身促成了企业付费意愿的提升。尤其是对B端客户来说，企业对于AI应用助力降本增效的需求较为明确。AI应用能够帮助企业提升的产能大于投入的成本，即ROI>1，就会刺激企业客户的付费意愿。

而从最初定位“聊天程序”的Chatbot，到定位“编程实习生”的Composer，再到如今定位“个人秘书”的Agent，新一代AI产品形态，已成为具备自主性、规划力与执行力的智能实体，超越“指令执行”，进入“代理权”时代。

以联想集团推出的天禧个人超级智能体为例，据联想集团董事长兼CEO杨元庆介绍，其具备三大核心功能：

感知与交互：天禧实现了多模态感知和意图驱动的自然交互，用户看到感兴趣的景点照片时，只需通过语音表达需求，智能体即可自动识别照片中的景点信息，根据用户实际情况提出度假时间候选，并通过自然交互确认用户精准意图。

认知与决策：天禧能调用跨设备数据所整合的个人知识库，帮助用户做出推理和判断。比如设计旅行方案时，调用长期记忆中的偏好和亲友关系，结合过往的消费习惯，以及酒店房态、天气预测和餐饮评价等公开信息，给出初步推荐。

自主与演进：天禧能自主拆解复杂任务，规划步骤并主动执行。比如自动拆分旅行安排并完成酒店预订、餐厅预约、路线推送和通知提醒，未来甚至可以通过多智能体交互，与用户亲友的智能体一起商量行程安排，并根据用户反馈进一步自我优化。

在这种条件下，Agent能够直接交付成果，对于工作任务的完成度或对劳动力的补充效果指标更容易量化，因此更容易形成看得见的ROI提升，客户付费意愿随之提升。

华龙证券表示，在AI形态演变的过程中，用户与AI的交互更为深入，任务结果交付更为完整。在当下，Agent是“过程交付”转向“结果交付”的更好载体。展望未来，AI产品的演进将更多地强化“生产力”属性，而非纯粹的“工具”属性。对企业来说，劳动力运营支出正在被GPU资本支出取代。

并且，由于Agent能够部分替代劳动力职能，辅助人类产生经济效益这一特性，企业对于AI的支出将从Capex（资本性支出）转变为Opex（运营性支出），相当于为劳动力付费，更进一步提升企业付费意愿。

其次，AI基础设施的完善为Agent提供了重要支撑。在AI战略驱动下，微软，谷歌，亚马逊，Meta、阿里、腾讯等海内外云厂商不断调高资本开支，特别是围绕推理环节进行的算力基建持续高速增长。据IDC预测，到2028年，预计中国AI服务器中73%的工作负载将用于推理，这为推理侧的Agent提供了强大的算力支持。

此外，政策对Agent等AI技术、产品的支持较“互联网+”时代更为明确。2025年8月26日，国务院印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》中，明确提出到2027年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，到2030年普及率超90%，并列明了软件、信息、金融、商务、法律、交通、物流、商贸等新一代智能终端、智能体重点应用领域，以及发展“模型即服务”、“智能体即服务”等商业模式。与“互联网+”相比，“人工智能+”总体目标更具体、可量化。

华龙证券表示，需求引领下，Agent的出现具有必然性，从AI的最终形态来看，AI能够在识别、理解、推理的基础上参与决策并执行操作，是发展AGI的必经之路。万和证券亦表示，智能体作为大模型落地的重要载体，是有望率先实现AI从技术叙事到价值兑现规模化的商业应用。

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据全球知名的数据分析机构CBInsights统计，2025年全球AIAgent营收超50亿美元，预计2025年将突破100亿美元，接近翻倍；到2032年，市场规模将达到1036亿美元，2025-2032年CAGR高达44.9%。联想集团、OpenAI、谷歌、DeepSeek、字节等科技巨头，进入的是一个长期爆发式增长的赛道。

“买结果”逻辑重塑AI格局

从企业数据来看，Agent带来的AI厂商场景落地与收益改善堪称立竿见影。

日前，联想集团宣布，联想乐享企业超级智能体发布不到半年，已累计创收18.9亿元，在官网、门店、客服、供应链等20余个核心场景实现落地，支持日均超100万次交互请求，用户周活跃度提升270%，订单转化率提升30%。

OpenAI领投初创企业Cursor，在未做任何营销的情况下，仅用12个月即实现1亿美元ARR（年化收入），多篇业内分析认定其是“SaaS史上最快到\$100MARR的初创公司”。

资本市场对相关企业的估值前景亦非常看好。自发布AIAgent矩阵以来，联想集团股价已累计上涨近30%，且高盛、里昂、瑞银、花旗等国际知名投行，近日仍在密集上调其目标价。而Cursor截至今年10月的估值，亦已达到90亿美元，成为AI编程赛道头部企业，这离Cursor发布仅过去不到两年时间。

可以看出，AIAgent正带来联想集团、Cursor等企业从业务扩张，到估值提升的双重转变。

而成功布局者的领先优势，亦开始帮助其重新瓜分AI行业市场。

国信证券指出，当前AI客户正根据平台AI/工具部署能力重新选择供应商。根据IDC调查，有70%的受访企业将更换或新增云/AI平台供应商。仅仅有17%的受访客户认为当前的云提供商可以满足他们的AI/ML/GenAI需求。28%的受访企业已经被迫更换提供商，而另有42%的受访企业计划离开当前的提供商或加入云提供商组合。

国信证券分析称，围绕GenAI应用开发过程提高交付效率的功能/工具，是企业客户的主要需求，他们将优先考虑有助于自动执行重复性任务，并提供预测分析以协助数据驱动型决策的PaaS/应用程序平台，其次是GenAI相关功能（AIGC等）。

华龙证券则从商业模式的转变角度，进一步分析AI用户更换供应商的底层逻辑。其表示，当前终端Agent以嵌入终端的形式触达消费者，一般以硬件一次性收入为主要收入来源，非终端Agent则通常采用订阅模式（SaaS模式）、按调用量付费、垂类场景中按定制化服务收费等模式获得收入。

在此之外，近来按结果付费（RaaS）模式正快速兴起，企业不再为人工智能技术本身或使用量付费，而是根据智能体实际达成的业务成果来支付费用，要求AI能够交付可量化的商业价值。华龙证券认为，这种只为“实际节省的人力/增加的收益”买单的模式，是未来Agent商业化落地的核心加速动力。

这也意味着，更低的部署成本，更高的部署效益，已成为影响AIAgent厂商竞争格局的关键。尤其是在AIAgent部署、调用成本偏高（如微软Copilot的Agent调用成本为LLM的15倍）的背景下，这一逻辑进一步加快了不同Agent厂商之间的洗牌。

以近期Manus的用户增长、商业化变现风波为例。其虽凭借自主执行复杂任务能力，与“AIAgent全场景（编程生成-数据爬取-视频制作-金融建模）”概念营销，吸引大量尝鲜用户，但因实际功能并未达到较优效果，如视频生成卡顿、数据爬取失败率约60%、非结构化任务崩溃率达17%等，导致近期用户增速较6-8月明显放缓，30天付费用户留存率仅为约50%+，6个月留存率约30%+。

对此，在近日举办的首届城市超级智能体发展论坛上，联想集团提出了“AI工厂”概念。它将原本复杂且孤立的AI开发任务，转变为一套可管理、可复制且支持持续运营的标准化体系，重塑了AI应用的开发与部署流程，使其成为一条标准、高效的现代化生产线。

联想通过超智融合服务器、AI导向存算协同设计及新型AI存储拓扑的协同进化，为“AI工厂”构筑了坚实的物理底座，实现了“用最少的算力帮助客户做好智能体的开发”。其中，AI导向存算协同设计显著降低了存储网络组网成本；新型AI存储拓扑通过存算网协同设计，在满足同样带宽性能的等带宽性能的前提下，所需存储容量仅为传统架构的四分之一。

未来，联想集团还将持续推进技术深化与生态开放，计划构建跨企业智能体协作联盟，推动产业链上下游的智能协同。同时，通过推出“零代码场景模板”与轻量化部署方案，助力广大中小企业低成本、高效率接入AI能力，实现数字化普惠。

美国著名通信API服务机构Plivo预测，2025年AIAgent赛道正呈现出企业从“试”到“用”的积极趋势，63%企业视Agent为未来12个月关键布局，同时行业逐渐形成巨头垄断通用场景、初创企业深耕垂直细分领域的竞争格局。万和证券认为，当前B端需求更多侧重于Agent赋能业务场景而非内部办公，看好垂类领域具有AI产品力的厂商业务放量。联想集团等巨头凭借低成本、高效益的部署优势，将在未来行业竞争中占据更优位势，加快其从业务扩张到估值提升的转变进程。

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 2025-11-02